江顺科技IPO：偿债能力不及同行业公司多家大客户产品曾被抽查不合格

近日，江苏江顺精密科技集团股份有限公司(以下简称“江顺科技”)回复深交所首轮问询并更新了招股书，公司拟在深交所主板上市。

此次IPO，江顺科技计划募集资金5.60亿元，募集资金将用于铝型材精密工模具扩产建设项目、铝挤压成套设备生产线建设项目和补充流动资金项目。

值得注意的是，江顺科技曾在2021年计划上市并于2022年过会，彼时因资产负债率过高屡被关注，本次IPO公司资产负债率仍高于行业均值，偿债能力也不及同行。此外，江顺科技下游多个大客户的产品曾被市监局抽查显示不合格，客户中包括关联方也被市场质疑。

偿债能力不及同行业公司

江顺科技成立于2001年，公司主要从事铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件等产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件。

财务数据方面，2020-2022年，江顺科技分别实现营业收入5.49亿元、7.42亿元和8.92亿元，分别实现净利润6991.65万元、1.03亿元和1.39亿元。

值得注意的是，江顺科技的资产负债率较高一直被市场诟病。报告期内，公司资产负债率分别为75.78%、67.28%和52.22%。而公司于2021年计划上市披露的招股书显示，2018-2020年以及2021年上半年，江顺科技的资产负债率持续高于70%。

对比同行业可比公司，江顺科技的偿债能力一直不及同行。报告期内，同行业可比公司资产负债率平均值分别为31.77%、34.26%和35.36%，远低于江顺科技的资产负债率。

短期偿债方面，江顺科技的流动比率和速动比率均低于同行业公司，偿债能力偏弱。报告期内，江顺科技流动比率分别为1.00、1.15和1.07，同行业可比公司流动比率平均值分别为3.78、3.34和3.24；江顺科技速动比率分别为0.65、0.71和0.68，同行业可比公司速动比率平均值分别为2.69、2.27和2.24。

对于资产负债率较高且流动比率、速动比率较低，江顺科技表示:“一方面，公司的股东权益规模相对较小，设立至今未引入外部投资机构股东，营运资金主要依靠前期的自身经营积累。随着公司在手订单数量的不断增加，对营运资金的需求量亦相对增加，在目前融资渠道较为有限的情况下，公司主要利用银行借款等债务工具保证资金的正常流转。”

另一方面，江顺科技称:“铝型材挤压配套设备业务在签署销售合同后，客户会预先支付一定比例的总价款作为设备预付款项，因此报告期内公司合同负债金额较大，分别为1.52亿元、2.03亿元和1.80亿元。与其他负债的现金给付义务不同，预收款项/合同负债随着产品交付收入确认而转销，一般不会对公司财务状况产生不利影响。”

多家大客户产品曾被抽查不合格

江顺科技主要产品铝型材挤压模具、配件及配套设备，其下游面向铝型材制造行业。然而，公司因下游大客户的产品曾被市场监督管理局多次抽查不合格持续受到质疑。

招股书显示，江顺科技报告期内的前五大客户包括鑫铂股份、敏实集团、栋梁铝业、华建铝业、滨海通达、豪美新材(002988.SZ)等。

江苏省市场监督管理局于2019年9月发布《关于2019年第1批省级工业品质量监督抽查情况的通报》显示，江顺科技前五大客户中栋梁铝业、豪美新材均有产品被抽查的结果显示“不合格”，不合格产品均为“铝合金建筑型材-隔热型材”。

2020年，无锡市市场监管局对铝型材产品质量进行监督检查，共抽查产品40批次，合格38批，合格率为95%。抽查结果及名单显示，在仅有的两批不合格产品中，出现了标称生产企业为华建铝业的铝合金建筑型材-隔热型材。需要关注的是，华建铝业在报告期内均为江顺科技的前五大客户。

除此之外，江顺科技于2021年披露的招股书中，公司因前五大客户中包括关联方屡被质疑。2018和2019年，江阴鑫源轻合金特种材料有限公司分别为江顺科技的第四大、第五大客户。而2020-2022年，鑫源轻合金已不再是江顺科技前五大客户。

在本次披露的招股书中，江顺科技表示:“鑫源轻合金是公司股东陈继忠实际控制或施加重大影响的企业，为公司关联方。除鑫源轻合金外，本公司与前五名客户之间不存在关联关系。”

对江顺科技IPO进展，中国网财经将保持持续关注。